降税利好&电价无虞&煤价承压 火电布局正当时_东极电力网

发布时间:2019-03-16 06:05 编辑:西极电力网


本周电力及公用事业板块上涨1.84%,沪深300指数下跌2.46%,前者跑赢后者4.3个百分点,其中火电板块上涨0.08%,大发欢乐生肖板块上涨2.21%,电网板块上涨8.1%。

行业投资观点:

煤价现状,本周秦港平仓价在产地价格的推动下出现反弹,报价已达638元/吨,主要原因是陕西和内蒙分别在1月和2月相继发生重大安全生产事故及重大人员伤亡,导致政府层面对矿企的安监提升到很高很严的程度,以致春节后的复产节奏被推迟。此外现在正临“两会”时间窗口,矿企安全生产意识强,供给释放受到较大影响。煤价判断,我们判断在“两会”时间内,矿企的复产和负荷率仍受到一定程度的影响,供给可能不如预期有很大增量,尤其是晋陕蒙地区。但我们认为安监导致的供给偏紧现象只是短时的,从国内对煤炭行业的大趋势来看,仍旧是尽可能的加大国内的供给产出并逐步削减进口煤的份额,所以在3月中旬“两会”结束之后,各地矿企的复产数量以及开工率都会提升,供给偏紧的局面也会缓解,此外3月中旬之后东方供暖季结束,煤炭需求进入传统淡季,当前供需偏紧的局面也会进一步改善;再考虑到当前六大电厂以及长江口库存仍处于较高水平,我们综合判断港口现货价格仍会趋势性平稳回落。电力政策方面,“两会”提出增值税调整,火电上网电价增值税从16%降至13%,此外提出“深化电力市场化改革,清理电价附加收费,降低制造业用电成本,一般工商业平均电价再降低10%”,我们判断“两会”降增值税3个点对火电公司业绩提升明显,将10%电价将更多来自电网增值税让利、电价附加收费以及市场化电价等方面来实现,燃煤标杆电价下调概率很小。投资策略:我们推荐火电股主要基于长期逻辑,即随着煤炭价格的回落火电股的盈利能力会逐步改善,未来火电与煤炭两行业利润会逐步得到合理分配,火电和煤炭两行业的估值体系未来会重构,均会趋同于真正的公用事业股,在现金流充沛以及高比例分红的预期下,PB估值将会明显提升。重点推荐火电行业龙头【华电国际】、【华能国际】,受益外送电的【内蒙华电】,受益于蒙华铁路【长源电力】【湖东能源】。

行业重点数据:

动力煤价格:港口现货上涨、产地价以涨为主。环渤海动力煤综合指数为578元/吨,本周累计上涨3元/吨,涨幅0.17%;秦皇岛港山西产Q5500平仓价638元/吨,本周累计上涨21元/吨,涨幅3.40%;山西大同、内蒙乌海产地价以涨为主,陕西神木、山东兖州产地价基本持平。

动力煤库存和电厂日耗:港口库存涨跌互现,电厂库存、日耗小幅下跌。秦港库存561万吨,本周累计上涨18万吨,涨幅3.31%;长江口库存量656万吨,本周累计下降56万吨,跌幅7.87%;六大电厂煤炭库存为1648.16万吨,本周累计下降47.62万吨,跌幅2.81%;六大电厂煤炭库存可用天数为25.35天,本周累计上涨1.19天。六大电厂日耗为65.02万吨,本周累计下跌5.22万吨,跌幅7.37%。

风险提示:煤价下行不及预期,燃煤标杆电价大幅下调、煤电供改不及预期

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